国元证券-零售行业消费数据跟踪2021年第三期：消费持续回暖，离岛免税同增近10倍-20210324-20页

导读：

　　报告要点：

　　社零数据：1-2月社零增速33.8%，较2019年同期增长6.4%

　　2021年1-2月份社零总额同比增长33.8%，较2019年同期增长6.4%。分消费类型看，1-2月商品零售同比增长30.7%，较2019年同期增长6.5%；餐饮收入同比增长68.9%，较2019年同期下降2.3%。分渠道看，1-2月全国网上零售额同比增长32.5%，其中实物商品同比增长30.6%，占社零总额比重20.7%，吃/穿/用类商品分别增长41.6%/44.3%/25.1%。分消费类目看，1-2月必选消费粮油食品/日用品/中西药品增长稳定，可选消费服装纺织/化妆品/金银珠宝/烟酒/通讯器材增速均超过了40%，但其中服装纺织、家用电器仍未恢复到2019年同期水平。

　　渠道：2月离岛免税同增近10倍，京东、拼多多、唯品会Q4业绩超预期

　　1）免税：2月海关监管的离岛免税销售额45.43亿，同比增长954.1%。日均销售额1.62亿，创月度历史新高；日均购物人次1.86万，环比略有提升。客单价达到8720元，同比增长71.6%，创历史观察区间新高。此外，离岛免税邮寄送达业务量明显提升，春节后邮寄收件量过万，是春节期间的4倍多。2）电商平台：京东、拼多多、唯品会公布四季度及全年业绩。财务业绩上，京东2020年全年收入7458亿元，同比增长29%，Non-GAAP净利润168亿元，同比增长56.54%。其中自营收入同比增长28%至1922亿元，平台及服务收入同比增长42%至939亿。拼多多全年收入595亿，同比增长97%，Non-GAAP净亏损29.65亿，收窄13亿。其中平台及服务收入同比增长78%至537亿，新业务自营收入58亿。唯品会全年收入1019亿，同比增长10%，Non-GAAP净利润63亿，同比增长25%。运营数据上，京东、拼多多、唯品会2020年活跃买家数量分别为4.72亿、7.88亿和8390万，全年GMV分别实现2.61万亿、1.67万亿和1650亿。

　　线上消费品横向比较：宠物持续爆发，医疗健康类维持较好增速

　　2021年2月，天猫+京东平台手机/大家电/女装销售额排名前三，分别为192亿/117亿/82亿，同比增速25%/98%/79%，与上年同期相比大家电排名上升1位。宠物/医疗及健康服务/酒类增速前三，同比增长1569%/461%/341%，其中宠物连续6个月排名第一，医疗健康类维持较高增速。手机/大家电/医疗及服务均价排名前三，分别为2696元/1168元/807元，珠宝均价678元，排名第四。

　　投资建议

　　积极关注可选消费龙头、免税及线上渠道，关注标的：珀莱雅、华熙生物、御家汇、上海家化、青松股份、周大生、稳健医疗、中国中免、值得买。

　　风险提示

　　疫情影响，需求不及预期，政策风险

具体报告内容如下：