汽车行业2020年三季报总结：汽车消费回暖，板块盈利改善-20201109-上海证券-16页（附PDF下载）

导读：

主要观点

汽车销量：市场持续复苏，乘用车回暖，货车维持高景气

2020Q3汽车销量同比+13.7%，增速较2Q2的+10.3%进一步提升，其中乘用车同比+7.8%，增速高于Q2的+2.3%；客车同比-4.0%，Q2为+3.9%；货车同比+53.7%，Q2为+51.4%。新能源汽车销量同比增速转正，2020Q3销量同比+41.0%，Q2为-27.2%，其中纯电动乘用车高端市场的特斯拉和蔚来、理想、小鹏等头部造车新势力，低端市场以五菱MINIEV为代表的A00级车同比增量显著。

业绩表现：汽车板块营收实现较快增长，业绩大幅回暖

2020Q3汽车行业176家企业营收增长16%，归母净利润同比增长61%，营收增长好于同期汽车销量增速，业绩大幅回暖。细分板块中，营收增速货车（+50%）>汽车零部件（+24%）>乘用车（+10%）>汽车服务（+4%）>客车（-33%），业绩增速货车（+480%）>乘用车（+80%）>汽车零部件（+36%）>汽车服务（+3%）>客车（-60%），货车、汽车零部件、乘用车板块业绩快速增长，客车板块短期处于下滑状态。而在汽车零部件企业中，重卡产业链的潍柴、威孚，一汽大众产业链的星宇、富维，特斯拉产业链的华域、拓普、旭升等业绩增速领先。

盈利能力：期间费用率降幅大于毛利率，盈利能力改善

汽车板块Q3毛利率为13.9%，期间费用率为10.9%，分别同比-0.7pct、-1.5pct，盈利能力有所改善。细分市场中，乘用车、货车、汽车零部件、汽车服务等板块期间费用率降幅均大于毛利率降幅，仅客车板块因营收下降幅度较大期间费用率上升。

基金持仓：持股总市值环比上升85%，乘用车板块上升132%

公募基金重仓持股中，2020Q3汽车行业持股总市值总计411.1亿元，环比+85%，上升幅度仅次于电气设备、国防军工，细分板块中按照持股总市值上升幅度为乘用车（+132%）>客车（+92%）>汽车零部件（+57%）>汽车服务（+39%）>货车（+21%）。从个股来看，持仓总市值较高的个股包括比亚迪、宇通、长城、华域、拓普、福耀、潍柴、星宇、长安、上汽等，其中福耀、长城、拓普、长安等持股总量较2020Q2大幅增加，其次为宇通、比亚迪，上汽、潍柴持股总量小幅增加。

风险提示

汽车销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等。

具体报告内容如下：

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