2021年石油化工行业投资策略：守正不移：油价或震荡上行，把握石化龙头竞争力-20201116-申万宏源证券-44页（附PDF下载）

导读：

油价：油价博弈，大概率中长期回归，布伦特有望在40-60美元/桶之间。

1、全球石油仍处于去库存阶段，2020年需求同比下降8.5%（9290万桶/天），2021年增速为6.3%。

2、美国页岩油整合加速，OPEC+主导力度加强。同时关注美国能源政策、利率、美元指数影响。

推荐：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、卫星石化、宝丰能源、东方盛虹、广汇能源、中国石油等。

1、推荐三要素：行业龙头、历史业绩证明过、能够启动新的资本开支。

2、化纤龙头进入大炼化优势：产业链一体化；PX的催化重整装置副产氢气；新建PTA的余热发电。

3、油价上涨弹性：乙烷裂解，煤化工的比较优势。

石化周期：2022年有望好转，国内石化产品在全球的占比提升。

1、2020年海外炼油供需两弱，高成本的炼油产能退出；新建石化项目的进度放缓.

2、未来主要的石化项目均在中国，国内产品在全球的市场占比提升。

3、如2021-2022年全球GDP增速在3.5%以上，聚烯烃需求增速5%以上，则2022年起有望景气提升。

风险提示：油价大幅上涨或下跌的风险；行业景气程度下行的风险。

具体报告内容如下：

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