海外轮胎巨头三季报回顾：需求复苏，轮胎巨头经营环比大幅改善化工-20201116-方正证券-42页（附PDF下载）

导读：

海外轮胎巨头发布三季报，业绩环比转好

海外轮胎巨头发布2020年三季报，单季度业绩大幅增长，环比显著恢复。普利司通2020年Q3单季销售额7935亿日元，环比+31.6%；米其林2020年Q3单季销售额55.31亿欧元，环比+37.2%；固特异2020年Q3单季销售额34.65亿美元，环比+61.6%；韩泰2020年Q3单季销售额18866亿韩元，环比+38.3%。

Q3单季环比增速转正且同时增速较大，复苏明显，主要受益于销量恢复及价格提振：1）需求明显复苏；2）大尺寸轮胎占比提升，销售结构在转变；3）替换胎市场价格坚挺，抵消了某些国家货币贬值的影响。

轮胎行业：全球需求回升，中国增长更快

2020Q3半钢胎全球均有所恢复，中国市场景气回升更快。半钢原装市场在中国率先恢复正增长，其中Q3同比增长7%，北美同比增长0%，全球及其余地区仍然负增长；半钢胎替换市场中国及北美需求有所恢复。Q3中国及北美分别同比增长10%/4%，主要轮胎消费地半钢胎替换需求恢复至疫情前水平。

Q3全钢胎原装中国市场拉动增长。Q3全钢原装胎中国市场同比大增58%，尽管全球其余地区均为负增长，但中国市场拉动全球全钢胎原装需求同比增长11%。

中国轮胎市场持续向好

中国轮胎市场景气度持续向好。需求端，随着海外疫情持续的影响，国内轮胎出口额持续增加；汽车行业景气度回升，其中商用车销量9月回升至48万辆，同比大增41%。国内轮胎开工率持续提升，全钢胎开工率已恢复至68%。半钢胎开工率恢复至70%。供给端，伴随炭黑、天胶等原材料提价，主要轮胎厂商纷纷提价。中国轮胎市场有望进入量价双升的高景气度时段。

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