2021年通信行业投资策略:方兴未艾新基建,云化物联露锋芒-20201202-国元证券-30页(附PDF下载)

导读:

        报告要点:

        行情回顾:高开低走,分化明显

        今年以来,5G进入大规模建设期,叠加年初新基建政策强力推动,通信行业大幅走强。年中受外部事件影响,科技板块低迷,通信板块随之调整,一路下跌。截止2020.11.30,申万通信行业全年下跌1.79%,位列子行业倒数第二,大幅落后主要指数。个股层面,内部分化明显,全年下来,IDC、光模块和物联网等新基建板块业绩与股价走势较好。

        光模块:双轮驱动景气度高,国内企业异军突起

        光模块是通信设备产业链中少数同时受益于5G建设和数据中心建设的品种。同时,由于网络流量的持续增长,光模块需要在传输速率、功耗、体积和集成度等方面不断迭代,因此它明显的具有成长属性。当前在5G和数据中心400G的双轮驱动下,行业保持着快速的增长,产业“东升西落”趋势明显,国内企业逐渐成为市场主力军,将充分分享行业增长和份额提升的红利。

        IDC:流量爆发背景下的黄金赛道

        IDC作为云基础设施,是承载数据流量的基本载体,其市场增长受流量爆发的直接驱动,而流量增长的天花板尚未达到。年初新基建政策的推出,数据中心跨界者增多,一线城市能耗指标虽有所放宽,但总体仍旧处于需求大于供给阶段。对应REITS试点政策的推出也将拓宽行业公司的融资渠道。我们认为未来5年乃至10年,IDC都处于黄金发展期,重点看好在核心城市拥有丰富能耗指标的龙头企业。

        物联网:模组环节确定性高,国内厂商后来居上

        物联网被称为科技发展的第三次浪潮,市场空间广阔。当前正处于物联网场景快速渗透的阶段,物联网终端连接数的大幅增加是主要特征,对应通信模组环节是确定性最强,落地最早的领域。国内厂商凭借工程师红利,成本控制能力逐渐成为行业主力军,不断压缩海外厂商市场份额。

        投资建议

        5G建设在国内拉开大幕,运营商资本开支处于上行周期。同时,云厂商资本开支持续增加,奠定下游IDC和光模块行业景气度。物联网正处于应用场景不断渗透阶段,对应标准化的模块环节确定性高。基于此,我们给予通信行业“推荐”评级。建议重点关注中际旭创、新易盛、光环新网、移远通信、广和通。

        风险提示

        5G建设不及预期、云厂商资本开支不及预期、物联网模组行业竞争加剧

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