电力设备新能源周观察：非化石能源占比目标超预期，聚焦成长龙头-20201213-中泰证券-20页（附PDF下载）

导读：

        投资要点

        新能源车：1）国内：据中汽协，11月新能源汽车产销分别为19.8、20.0万辆，同比+75.1%、+104.9%，环比+17.5%、+24.1%，我们预计国内明年销量将超200万。2)美国：拜登对新能源汽车扶持力度有望加大，美国电动车有望恢复增长。3）欧洲：我们预计21年欧洲碳排放约束销量为171万台，同增约48%。4）关注华为汽车对行业的重塑。全球汽车智能化正式步入三国时代。我们认为，应该重视华为对供应链的重塑，优选赛道卡位比较确定的环节。全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。

        新能源发电：（1）光伏：光伏行业协会指出，十四五期间国内光伏年均新增装机或达到70-90GW，显示行业高景气。12月12日气候雄心峰会召开，中国将2030年非化石能源占比目标提升至25%，大幅超预期。产业链来看，硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期，当前行业2021年估值中位数约26倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数13倍，性价比较高。

        电网工控：1）2020年制造业转型升级与国产化进程加速，内资龙头凭借可靠交付、灵活响应与快速提升的品牌影响力快速抢占外资份额，Q4以来下游需求继续复苏，新切入新客户价值量有望显著提升。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源与继电器需求持续好转。3）能源互联网战略目标明确，信息化投资继续高增，特高压规划超预期，电网整体投资稳健增长。

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