信达证券-奥特维（68851）：公司深度报告：光伏技术迭代优势巩固，锂电半导体多点开花-20210413-30页

导读：

　　本期内容提要: 

　　享技术迭代红利，组件设备竞争力持续提升。公司成立于2010年，成立初期从事工业自动化集成和改造业务，自2012年起以串焊机产品切入光伏设备领域。公司进入光伏设备领域近10年来，持续进行从组件设备到硅片和电池片设备的纵向延伸布局，同时顺应光伏技术变化趋势产品持续升级，不断巩固核心竞争力，2020年推出新型多主栅串焊机，具有较强竞争力。2015-2020年公司光伏设备业务营收复合增速达33%，纵向延伸布局和产品持续更新迭代助力高增长。平价时代到来叠加“双碳”目标，光伏将是未来高确定性大赛道，光伏设备市场空间广阔。同时光伏行业降本增效长期将持续推进，各环节技术路线更新迭代较快，公司技术储备丰富，各工艺路线全面布局，将充分受益光伏产业技术迭代趋势。

　　布局半导体封装，静待键合机业务放量。2018年公司向半导体行业拓展布局，立项研发半导体键合机。公司自主研发的半导体键合机于2020年完成内部验证，2021年初发往客户验证，乐观预计今年下半年有望取得订单。引线键合仍是市场主流技术，国产替代空间广阔。K&S和ASMPacific是全球引线键合机双寡头，全球市占率超80%。2020年K&S和ASMPacific的净利率分别为8.4%、9.6%，考虑业务结构的因素，产品降价有一定压力。公司引线键合机产品核心技术自主研发，从设备采购到使用维护的成本将有效降低，如果稳定性性能验证通过，将有较大的替代机会。

　　锂电设备新品获得突破，乘电动化东风起航。公司锂电设备主要为圆柱和软包电池模组PACK线。2020年公司研发成功圆柱电芯外观检测设备，并获得爱尔集新能源（南京）的订单，进入锂电头部企业供应商行列，具有标杆性意义。锂电设备仍然受益于强β逻辑，全球电动化大趋势驱动电池厂商保持高capex进度。公司在圆柱组装领域所采用的电阻焊接技术有一定竞争优势。在软包组装领域采用单模激光焊接技术，正逐渐走向主流，在新技术路线上公司占据创新优势。公司新推出的电芯外观检测设备竞争力较强，且目前行业的主要检测方式还是依赖人工，机器检测渗透率有望快速提升，将充分受益于产业升级。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年净利润分别为2.66亿元、3.73亿元和5.02亿元，相对应的EPS分别为2.70元/股、3.78元/股和5.09元/股，对应当前股价PE分别为23倍、17倍和12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　股价催化剂：推出具有竞争力的新品、新业务领域取得突破性进展

　　风险因素：行业竞争加剧风险、行业政策变动风险、原材料价格波动风险等

具体报告内容如下：