图解海外宏观周报：美国大选基本落定；海外疫情升级-20201109-华泰证券-22页（附PDF下载）

导读：

全球疫情：欧美新增疫情仍严峻，欧洲新增病例死亡率再次抬头。截至11月6日，据WHO数据，全球新冠病例10月以来累计新增超过1436万例。为应对二波疫情，美国迈阿密等地、西班牙部分地区已开始实施或延长宵禁。英法自宣布全国封锁措施已近一周，法国日新增确诊人数创新高、英国近日日均新增仍在每天约19,000-25,000人的高位震荡。主要欧元区国家7天疫情新增死亡病例之和迫近1万人，确诊滚动死亡率从三季度低点1.3%上行至2.0%。欧洲Opentable餐饮订座率、Citymapper出行活动等社会生活指标已在反映重新升级的疾控政策的冲击，仍需关注二次疫情对社会生产、经贸活动的负面影响。

经济活动：全球贸易继续复苏，欧美10月PMI显示全球制造业仍处于荣枯线上方。全球贸易风向标——韩国出口10月同比下降3.6%，但实际每个工作日出口额同比上升5.6%；韩国半导体和汽车出口延续强势，10月份每工作日录得20.9%和15.9%的同比增幅；其对欧盟、美国和中国的单日出口量亦保持扩张，同比分别增长19.9%、13.1%和3.2%。如我们在《出口如期高增，内需加速回暖》（2020/11/7）中的分析，欧美消费需求仍在回升通道中，叠加四季度传统贸易旺季（圣诞节订单）等因素，全球货物贸易需求回升，这将在中国、韩国等制造业出口大国的外贸数据得以体现。

拜登当选美国总统，此后更需关注的是参议院多数席位“花落谁家”。成功赢下宾州，拜登“后来居上”胜选，但特朗普拒绝承认败选，并将诉诸至最高法院要求重新计票。目前参议院席位仍未完全确定，但市场预期民主党“横扫”总统+两会的概率已大幅下降。如果共和党占议会多数席位，则新一轮的财政刺激计划可能规模偏小（预计5000-8000亿美元），或至明年推出。短期经济增长、通胀、美元指数、美债利率的上行动能，都可能低于民主党横扫的情形。但拜登+共和党参议院却可能是对风险资产、尤其是中国和亚洲的汇率和风险资产最优的环境组合。

美联储11月议息会议继续维持零利率并声明继续保证市场流动性充沛，宽松基调不变，对市场主体影响中性偏正面。同时，本次FOMC重点关注了疫情对美国经济的中期影响：1）经济活动和就业仍低于疫情前水平。2）服务型消费持续疲弱，拉低通胀水平。3）需要关注疫情对低收入和拉美裔等群体就业产生的不对称冲击。

价格指标、利率和资产表现：选举日前后，美债利率大幅震荡，最终录得环比下跌。全球风险资产价格普涨。商品价格全面走高，受美元指数一周（11/02~11/06）走弱1.5%的影响，布油价格反弹近8.7%，而银价领涨金属价格。11/03~11/06期间，10年期美债利率盘中振幅一度高达25bp，在拜登确立优势、参议院改选陷入胶着后，长端利率整体回落，反映了市场对民主党“横扫”的预期明显回调。但越过短期大选相关波动看，明年2-3季度美国经济增长仍有环比明显加速的可能性，不能排除届时国债曲线有上行压力。度过美国大选关键节点之后，不确定性下降、全球股市风险偏好开始修复、上周几乎全面录得正收益，欧美股指相对表现更亮眼。

本周重点关注疫情发展及全球央行论坛对货币政策的讨论。同时，美国大选相关发展将持续受到关注。1）如果特朗普就选举程序、公正性等问题起诉至美国最高法院，最终裁定可能会旷延日久；2）11月12日，FED、ECB、BOE等主要经济体央行行长一同出席论坛并发表讲话，或涉及全球央行货币政策的协同和后疫情时代的货币政策导向和宽松力度。

风险提示：海外疫情扩散范围和持续时间超预期，各国疫情防控和政策刺激不及预期；后美国大选时期，美国政治仍存在不确定性。

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